券商系私募投资与另类投资子公司，走到科技叙事的聚光灯下。
国产存储芯片龙头长鑫科技的股东名单中，招商证券、华安证券、中信建投、中金公司、方正证券等多家券商以直接或间接方式现身。其中，招商证券通过旗下招证投资、招商致远资本等平台合计持股约0.84%。无独有偶，人形机器人头部企业宇树科技的保荐机构中信证券，以旗下私募投资平台金石成长于2024年初入局，实缴出资1.55亿元，IPO前持股4.152%，位列公司第七大股东。券商系PE已成为硬科技投资的“深度参与者”。
不同于传统市场化机构的灵活激进和产业CVC的生态闭环，券商系PE背靠投行、研究、做市等综合牌照资源，形成了一条独特的“投资+投行”协同链条。过去三年，伴随科创板“开闸”、全面注册制落地、硬科技企业上市路径不断畅通，券商系PE在半导体、生物医药、新能源、高端装备等领域的投资节奏显著提速。
本系列将逐一拆解国泰海通、中金公司、中信证券、广发证券和中信建投五家在一级市场投资活跃度最高的上市券商旗下投资平台，从投资策略偏好、明星案例等维度，盘点其硬科技投资版图。
私募子、另类子整合 投资活跃度步入回升周期
2025年3月，国泰君安证券与海通证券正式完成合并重组，成立国泰海通证券。其中，国泰君安旗下的另类投资子公司为证裕投资，私募投资子公司为国泰君安创投。而海通证券旗下的另类投资子公司为海通创新，私募投资子公司为海通开元。本文将这4家机构统称为“国泰海通系PE”。
据2026年4月公告披露，国泰海通董事会已通过决议，海通创新将合并吸收证裕投资，存续公司拟更名国泰海通证裕投资有限公司；海通开元将全资控股合并国泰君安创投，海通开元拟更名为国泰海通开元投资有限公司，国泰君安创投成为国泰海通开元的全资子公司。
基于天眼查公开信息不完全统计，截至2026年5月末，国泰海通系PE共完成了1056笔投资，包括401起定向增发、7起IPO上市、7起股权转让、3起并购、2起出资设立和1起基石投资。若剔除上述类型事件，4家机构共参与了635笔未上市公司的增量股权投资，海通开元和国泰君安创投分别累计出手303次、213次，海通创新和证裕投资公开披露的投资事件总数为99起、20起。
统计区间内，海通开元和海通创新的投资活跃度最高峰出现在2015-2016年，彼时受A股牛市情绪、“双创”政策及乐观退出预期影响，2家机构参投事件数合计分别为75起、47起，约占整体国泰海通系PE投资总量60%-70%。不过，随着监管趋严、估值泡沫出清，海通创新此后每年的投资事件数基本保持在5起以内，海通开元则从2017年的20起降至10起上下。
相较之下，国泰君安创投存在2个明显的投资活跃期。除了2015-2016年，2025年由于人工智能、半导体、新能源等领域政策红利释放，机构围绕产业链国产替代和技术突破等方向积极布局，投资事件数大幅回升至31起。2026年国泰君安创投延续高歌猛进的势头，前五个月投资总数已约为2025年全年的八成。证裕投资成立于2018年，作为4家子公司中最晚进入市场的机构，其投资活跃度相对较低，主要集中在2020-2024年。
硬科技投资占比近45% 集成电路为主多线并进
统计区间内，国泰海通旗下4家机构至少参与了284起硬科技（集成电路、航空航天、智能装备、人工智能、信息技术、生物技术、新材料、新能源）投资事件，约占比45.2%。其中，集成电路和信息技术分别约占硬科技事件总数的22.2%、21.5%，合计约占未上市企业股权投资总量19.5%。
更进一步来看，海通开元在集成电路和信息技术领域的参投事件最多，占各自细分领域参投事件均超过57%。海通创新在航空航天和新材料赛道领跑，投资事件数分别占赛道投资总量75.0%、41.5%。国泰君安创投在人工智能领域表现突出，26起投资事件中有15起由其参与。
结合往期数据分析，集成电路是国泰海通系PE近10年硬科技投资的“主线”。从2017年开始，其芯片相关投资数量占硬科技投资事件总量的比例基本稳定在20%-30%之间，2023年一度突破40.0%，2024年集成电路公司获投比例更是达到三分之二。
信息技术曾是4家机构重点配置的赛道，2015年37个获投项目中，近一半是云计算、区块链、大数据等信息技术公司。2026年前五个月，以量子科技为主的信息技术前沿科技企业备受青睐，海通开元和国泰君安创投联手投出了量子芯片公司「图灵量子」和量子计算机研发商「量旋科技」。
与此同时，海通开元和国泰君安创投的身影也出现在基础大模型“独角兽”「面壁智能」和「爱诗科技」、AI Infra公司「硅基流动」以及具身智能企业「灵猴机器人」等多个炙手可热的人工智能项目背后。海通创新2020-2024年集中押注商业航天公司，「中科宇航」、「微纳星空」、「长光卫星」等已先后进入上市辅导或上市申报阶段。
Pre-IPO轮仅占1.4% “投早、投小”趋势明显
国泰海通系PE的硬科技投资以A轮为主，该阶段事件占硬科技投资总量比例达32.4%，B轮紧随其后，约占18.3%。处于早期阶段的天使轮和Pre-A轮，参投事件数合计只有23起，占硬科技投资总量的比例仅为8.1%。由此可见，4家机构整体呈现典型的成长期投资机构特征，尤其聚焦企业从模式验证到快速扩张的中早期阶段。值得关注的是，券商系PE通常在企业IPO前最后一轮融资中“突击入股”，以锁定高确定性退出收益，但国泰海通旗下的4家机构Pre-IPO轮事件数量合计只有4起，约占1.4%。
更进一步来看，国泰君安创投参投A轮事件最多，约占其硬科技投资总数的近四成。海通开元投资覆盖面最广，从天使轮到Pre-IPO轮皆占据主导地位，参与的A轮和B轮投资事件共计65起，约占50.4%。海通创新的战略融资轮数量仅次于A轮，约占其硬科技投资总量的17.0%。
结合往期数据分析，A轮始终是国泰海通系PE硬科技投资的“基石”。在2015年和2025年两个历史高峰时期，A轮投资事件数分别占比37.8%、25.0%。2026年前五个月，4家机构共参投了10起A轮融资，约占硬科技投资总量的38.5%。此外，D轮以后的后期轮次正逐渐被边缘化，其战略融资轮和Pre-IPO轮自2022年以来各完成了2笔。而随着2025年大模型、具身智能等新技术的爆发，硬科技赛道目前已进入极度活跃的投资窗口期，推动国泰海通系PE投资策略向Pre-A轮、天使轮等更早期阶段倾斜。
四分之一投向上海 立足“大本营” 辐射长三角
国泰海通系PE超过八成硬科技获投项目聚集在超一线城市和产业特征明显的地区。作为国泰海通的“大本营”，上海是国际金融中心和科创中心，汇聚了半导体、生物医药等产业龙头，投资事件数断层式领先，约占四分之一。北京高校科研资源密集，是人工智能、量子计算等前沿技术的主战场，参投事件约占13.7%。江苏、广东、浙江和安徽是制造业强省，新能源、新材料、高端装备等产业化落地场景成熟，陕西航空航天产业优势和政策红利深厚。前七大地区投资事件合计占硬科技投资总量比例高达82.7%。
更进一步来看，国泰君安创投和证裕投资重点布局一线城市，上海和北京的投资事件数合计分别占各自硬科技投资总数的44.6%、60.0%。海通开元主要围绕江苏、浙江和安徽等长三角地区进行差异化布局，与其集成电路和信息技术产业链投资策略升级相吻合。海通创新由于侧重航空航天领域，在陕西一个省的投资占比就高达41.5%。
结合往期数据分析，国泰海通系PE在上海的硬科技投资稳中有进，北京、江苏长期居于第二梯队，一定程度上反映了头部区域具备较强的抗周期能力。陕西得益于航空航天产业成果转化和政策倾斜，2015年投资事件数占比显著提升，约占当期硬科技投资总量18.9%。长三角和珠三角地区的产业集群一体化支持技术商业化落地，4家机构致力于挖掘新材料、新能源、智能终端等投资机会。
押中长鑫科技、紫光展锐 多个百亿项目冲刺上市
据不完全统计，目前国泰海通系PE至少有55个被投项目处于上市辅导或上市申报状态，其中海通开元参与的项目约占56.4%，国泰君安创投参与的项目约占27.3%。在待上市的被投企业中，硬科技公司共有31家，集成电路企业约占32.3%。就地域分布而言，注册在上海的待IPO硬科技公司占比较高，约为29.0%。
具体来看，海通开元参投的存储芯片公司「长鑫科技」已顺利过会。公开信息显示，机构通过出资平台合肥市海通徽银股权投资合伙企业（有限合伙）持有长鑫科技2.86亿股股份，持股比例约为0.47%。若按上市后万亿市值计算，该笔投资账面价值有望高达47亿元。
重组抗体药物研发外包服务商「百英生物」3月在北交所IPO上会也已获通过，海通创新持有公司104.96万股股份，持股比例约为1.76%；国泰君安创投陪跑近五年的GPU芯片设计厂商「兆芯集成」已经历两轮问询，截至上市前机构持股约5.13%，联合海通创新持有的1.21%，国泰海通系PE持股比例合计6.34%；证裕投资和国泰君安创投共同参投的基因测序企业「安诺优达」同样于近期向港交所递表，两家机构持股比例合计5.5%。
除此之外，5G通信基带芯片及智能手机SoC芯片公司「紫光展锐」、民营商业卫星公司「微纳星空」、商业火箭研发公司「中科宇航」等估值在百亿级别的获投项目也都已蓄势待发，距离正式登陆资本市场仅一步之遥。
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责任编辑：公司观察
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